Bursa ramane saraca in instrumente financiare

Desi la BVB valorile tranzactionate si capitalizarea bursiera sunt vizibil mai mari fata de cele din anii precedenti, ele continua sa se mentina inca la niveluri scazute comparativ cu pietele tarilor din jurul nostru. In plus, paleta de instrumente aflata la dispozitia jucatorilor bursieri ramane una destul de saraca. "O simpla inventariere a instrumentelor financiare care sunt tranzactionate pe pietele bursiere din tarile in care reforma economica s-a desfasurat intr-un ritm mai alert decat in Romania (Polonia, Cehia, Ungaria) ne arata ca investitorii de la Bursele de Valori din Varsovia sau Ungaria au la dispozitie actiuni, obligatiuni corporative, obligatiuni guvernamentale, instrumente financiare derivate (contracte futures si options), ETF-uri (titluri de participare la un fond de investitii care urmareste evolutia unui indice bursier)", a declarat pentru Curierul National Stere Farmache, directorul BVB. Principalele elemente care au facut ca tari precum Ungaria, Polonia sau Cehia sa fie la un nivel mai avansat decat al nostru in ceea ce priveste dezvoltarea pietei bursiere tin de performantele economice superioare, de faptul ca si-au deschis Burse mai devreme ca noi, si ca au aderat la Uniunea Europeana de mai multi ani. Pietele din tarile din Europa Centrala si de Est s-au distantat destul de mult fata de piata romaneasca deoarece avantajul lor a fost acel ritm sustinut de privatizare care a asigurat premisele consolidarii unei economii de piata eficiente si a unei piete bursiere functionale. Ringurile din Polonia au o capitalizare de 222 mld. euro, cele romanesti de doar 25 mld. euro Cu toate ca BVB a inregistrat in ultimii ani performante de exceptie cum ar fi cresterea valorii de tranzactionare si capitalizare, randamente bune aduse de actiuni, fuziunea cu Rasdaq, emitenti de marca, se observa un decalaj semnificativ fata de pietele puternice din regiune (Cehia, Polonia, Ungaria), iar diferenta continua sa creasca. "Nu putem totusi vorbi despre o piata care sa acopere multitudinea instrumentelor financiare intalnite in pietele financiare cu traditie. Astfel, observam ca pe piata romaneasca, cu toate ca este o piata deschisa obligatiunilor, tranzactionarea cu aceste tipuri de instrumente financiare este adesea inexistenta. Nu intalnim, de asemenea, titluri de stat «mortgage bonds», derivate pe indici, commodities pe metale, energie, cereale etc., instrumente financiare care se regasesc si in pietele din jurul nostru precum Ungaria, Cehia sau Polonia", ne-a declarat Mihai Chisu, broker Egnatia Securities. "Daca vorbim de lichiditate, ar fi bine sa ne uitam la nivelul capitalizarii pietelor din zona. Observam o capitalizare bursiera a pietei austriece de peste 380 miliarde euro, Polonia aduna 222 miliarde euro, Cehia 64 miliarde euro, iar Ungaria 32 miliarde euro. Romania, o tara cel mai bine comparabila cu Polonia, are in acest moment o capitalizare de aproximativ 25 miliarde euro", explica Mihai Chisu. Ce lipseste de pe piata bursiera romaneasca? Potrivit lui Razvan Pasol, director Intercapital Invest, din piata bursiera romaneasca lipsesc 10 instrumente financiare care, daca ar fi fost implementate, nu ar mai fi existat aceasta discrepanta vizibila intre piata noastra si cele din Europa Centrala si de Est. - La aproape 12 ani de la inceperea tranzactionarii la BVB, unul dintre instrumentele de baza disponibil pe mai toate bursele lipseste inca in Romania, si anume titlurile de stat. O asemenea lipsa arata cel mai bine ignoranta sau dezinteresul BNR si MFP in privinta domeniului pietei de capital in tara noastra, dar si incapacitatea CNVM de a se impune in fata unor institutii mai puternice, spune Razvan Pasol. - In Romania nu se tranzactioneaza optiuni pe actiuni, ci numai optiuni pe contracte futures pe actiuni. Optiunile pe actiuni ar permite implementarea unor mecanisme interesante de acoperire a riscului, de recompensare a angajatilor companiilor listate sau de tip speculativ. - Ignoranta clasei politice din Romania, alaturi de lipsa unor strategii economice si sociale pe termen lung, a facut ca implementarea sistemului de pensii private in Romania sa fie printre ultimele implementari de acest tip din Europa, cu consecinte negative asupra nivelului de trai al pensionarilor, dar si asupra pietei de capital. In Polonia, fondurile de pensii au fost unul dintre principalii piloni ai dezvoltarii pietei. Fondurile de pensii private sunt in curs de infiintare in Romania la acest moment, iar intrarea lor mai puternica pe piata de capital va mai dura. Din oferta investitionala disponibila pe piata de capital din Romania lipsesc, la aproape 18 ani de la evenimentele din 1989, instrumente derivate accesibile si lichide bazate pe marfuri, valute sau dobanzi. Investitorii nu pot tranzactiona astazi pe pietele din Romania instrumente pe aur, petrol, grau sau alte marfuri. - Piata imobiliara este una dintre pietele aflate in dezvoltare accelerata in Romania. Investitorii romani nu pot participa la aceasta crestere prin fonduri imobiliare dedicate (asa-numitele Real Estate Investment Trusts - REIT), din cauza absentei legislatiei necesare. Chiar si in Bulgaria, cu o piata de capital mult mai mica decat a noastra, exista fonduri de tip REIT, mai spune Pasol. - Un alt instrument fundamental ce lipseste de pe piata de capital autohtona este vanzarea actiunilor in absenta. Prin urmare, investitorii in actiuni romanesti pot transforma in castig numai trendurile crescatoare ale actiunilor, nu si pe cele descendente, asa cum se intampla pe pietele mari ale lumii. Vanzarea in absenta este luata in calcul pentru o implementare pe termen scurt sau mediu de catre BVB. - Privatizarea unui numar mai mare de companii importante prin Bursa de Valori ar fi reprezentat un aport important pentru dezvoltarea pietei de capital, dar astazi reprezinta doar o sansa ratata de pozitionare a acesteia la acelasi nivel cu alte piete mari din jur, spune Pasol. - "O crestere a numarului de companii listate va atrage dupa sine si o sporire a numarului de investitori si o apreciere exponentiala a lichiditatii, in acest sens un bun exemplu fiind Bursa poloneza, care a facut anul trecut peste 30 de noi listari, iar anul acesta are in plan peste 60 de noi companii la cota", explica Mihai Chisu. - In continuare, numarul ofertelor publice initiale se reduce la 2-3 intr-un an bun. Cauzele sunt complexe: accesul facil la credite pentru companii si lipsa nevoii diversificarii finantarii; mentalitati gresite si lipsa de informare sau curaj la nivelul managerilor si antreprenorilor; o anumita birocratie excesiva pentru oferte publice initiale; insuficienta vizibilitate a pietei de capital. - Lipsa listarilor noi din domenii de varf (IT, alte tipuri de servicii) relevante reprezinta o alta problema fundamentala a pietei de capital romanesti, fiind o consecinta directa a numarului redus de IPO. - Desi tranzactionarea la Bursa si aparitia fondurilor mutuale au avut loc la mijlocul anilor "90, publicul roman ramane marele absent de pe piata de capital autohtona, in conditiile in care sub 0,5% din populatia Romaniei detine un cont de investitii. Ca si in cazul lipsei emitentilor, cauzele lipsei investitorilor individuali de pe piata sunt complexe: mentalitati gresite legate de Bursa si investitii in general; asteptari eronate cu privire la castiguri sigure, mari si rapide; lipsa economisirii; nivelul redus al veniturilor; insuficienta promovare a pietei de capital; scandalurile financiare din trecut ce au subrezit increderea in piata, explica Razvan Pasol. "In cateva saptamani speram sa avem tranzactii cu contracte futures" BVB se afla in prezent in plin proces de dezvoltare si "speram ca in cateva saptamani sa avem in ringul Bursei tranzactii cu contracte futures, iar pana la finalul anulul sa existe cel putin o serie de obligatiuni guvernamentale (titluri de stat) cotata la Bursa - au existat in acest sens declaratii ale oficialilor MFP. De asemenea, credem ca in viitor vom asista si in Romania la o revenire in forta a industriei fondurilor mutuale si acest lucru va determina si primele ETF emise pe piata de capital din Romania", spune Farmache. Cererea ar putea fi impulsionata de relansarea pietei fondurilor de investitii Lichiditatea este principalul element de atractivitate al unei piete bursiere si depinde direct proportional de doua elemente: cererea si oferta pentru instrumente financiare. "In opinia mea, un impact pozitiv asupra cererii poate veni din relansarea pietei fondurilor de investitii, din debutul fondurilor de pensii administrate privat, dar si din cresterea interesului investitorilor straini pentru activele financiare romanesti sau din modificarea comportamentului financiar al persoanelor fizice rezidente - care tind sa ajunga la un grad de sofisticare financiara mai ridicat. La randul sau, oferta disponibila pe piata poate creste prin diversificarea gamei de instrumente financiare negociabile la Bursa, apelarea de catre companiile listate la modalitatile de finantare oferite de piata de capital (prin emisiuni suplimentare de actiuni sau obligatiuni), noi companii care sa fie admise la tranzactionare pe piata reglementata organizata de catre BVB (companii care sa provina din mediul privat sau care fac obiectul unui proces de privatizare) si listarea titlurilor de stat. Consider ca acestia sunt principalii factori care pot contribui la cresterea importantei pietei bursiere in economia romaneasca si pe aceste directii isi propune BVB sa actioneze in urmatoarea perioada", a declarat Stere Farmache.