Dobanzile din piata, mai mari decat cea de politica monetara

Banca Nationala nu a mai sterilizat ieri lichiditatea din piata monetara, masura luata ca urmare a mentinerii dobanzilor la depozitele overnight la valori mai mari decat cea de politica monetara.
Trebuie remarcat faptul ca saptamana trecuta BNR a decis sa taie inca un sfert de punct procentual din dobanda de politica monetara, aducand-o la 7,25%, mai jos cu 1,5 puncte fata de sfarsitul anului trecut.
Cu toate acestea, de circa doua luni se observa in piata o crestere constanta de lei, ceea ce a impins dobanzile la o zi sau o saptamana la valori deosebit de ridicate. Astfel, dobanzile overnight au urcat la valori de 35 - 55%, multe dintre bancile mici fiind obligate sa se imprumute la aceste valori, fie datorita descoperirilor cauzate de formarea rezervelor minime obligatorii, fie de cererile companiilor care trebuie sa isi achite datoriile la bugetul de stat. Aceasta cerere ridicata de lei a impins multe banci la vanzarea de valuta ceea ce a avut drept consecinta aprecierea monedei nationale fata de euro si dolar.
In opinia guvernatorului BNR, "vinovata" de aceasta situatie ar fi Trezoreria care a atras lichiditati importante prin emisiunile de titluri sau obligatiuni de stat, acesta considerand ca absorbtia masiva de lichiditati nu este o situatie normala, iar ca platile la buget nu trebuie sa mai reprezinte o problema.
Aceasta evolutie a obligat banca centrala, vinerea trecuta, sa imprumute bancile comerciale cu aproape 3 miliarde de lei, prin operatiuni de tip "repo" cu scadenta la o saptamana (credite pentru banci garantate cu titluri de stat sau certificate de depozit ale BNR), la o dobandaa medie de 8,46%, ceea ce a facut ca ieri sa asistam la o scadere a dobanzilor overnight la valori de 10 - 13%, fata de vineri cand la deschiderea pietei ele erau de 20 - 30%.
Cu toate acestea, Trezoreria doreste sa vanda, luna aceasta, certificate de trezorerie si obligatiuni de stat de tip benchmark in valoare totala de 1,4 miliarde de lei, urmand a fi organizate doua licitatii cu obligatiuni, in valoare de 800 milioane de lei, si doua pentru certificate de trezorerie, in suma de 600 milioane de lei. La licitatia de obligatiuni de tip benchmark cu scadenta la cinci ani, de miercurea trecuta, Trezoreria s-a imprumutat cu doar 113,5 milioane lei, fata de o valoare initiala de 700 milioane lei si un volum total al ofertei bancilor comerciale de 1,548 miliarde lei, iar trandamentul acceptat a fost de 7,20%.
Interesul fata de obligatiunile in lei este insa unul foarte mare, nu doar pentru institutiile romanesti. Saptamana trecuta, Banca Europeana de Investitii a scos pe piata o emisiune de obligatiuni cu dobanda fixa de 7%, valoarea initiala fiind de 150 de milioane de lei. Aceasta a fost a doua mare emisiune lansata de o banca straina in Romania, prima fiind realizata de Banca Mondiala, intre 30 august si 12 septembrie 2006, in valoare de 525 de milioane de lei, dobanda oferita fiind de 6,5%/an.
Revenind la masura luata de banca centrala au aparut deja critici. Astfel, analistii Danske Bank, cea mai mare institutie de credit din Danemarca, sustin ca masura luata s-ar putea intoarce impotriva Bancii Nationale. "In primul rand, cererea interna creste in continuare intr-un ritm accelerat, la fel ca si salariile. In al doilea rand, credem ca exista riscul unor iesiri masive de valuta din Romania, pentru ca o dobanda de 7,25% pare sa nu acopere suficient riscul generat de un deficit de cont curent de peste 12% din Produsul Intern Brut", arata raportul publicat de Danske Bank.